事件：2021年3月5日，第十三届全国人大四次会议在北京召开，听取国务院总理李克强关于政府工作的报告，审查国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要草案等。作为十四五规划以及第二个百年计划的开局之年，在疫情逐步褪去经济逐步恢复常态之后，政府的工作目标与计划如何制定仍需重点关注，对此我们作出如下点评。点评：经济发展重质提效的背景下，“6%以上”区间经济增速淡化数量目标，未来经济增长目标设定或更加灵活。2020年受疫情冲击影响，全球经贸形势存在很大不确定性，因而去年政府工作报告中首次不提经济增速目标，与当时所面临的经济环境相符。而随着疫情防控取得成效，经济复苏稳步进行，2020年我国全年经济增速达2.3%，成为全球唯一录得正增长国家。在此背景下，2021年政府工作报告对经济增长重提“数量目标”——国内生产总值增长6%以上。具体而言，“6%以上”的目标下限设定在去年低基数效应背景下达成概率较大，反映政策当局保持经济运行在合理区间要求的同时，更倾向于引导各方面集中精力推进改革创新，推动经济高质量发展；另一方面，“6%以上”的目标预期也显示随着经济运行逐渐恢复常态后，经济增速也应回归到正常水平，而这一水平也能更好的与今后目标平稳衔接，有利于实现可持续健康发展；在《国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要（草案）》中也提到“引导各方面把工作重点放在提高发展质量和效益上…经济运行保持在合理区间，各年度视情提出经济增长预期目标”，预计未来经济增长预期目标的设定或更加灵活，数量目标将逐渐淡化但可能仍不会完全退出。巩固经济基本盘，宏观政策实行“区间调控+定向、相机、精准调控”，强调连续性稳定性可持续性，转弯但不急。本次报告提出当前疫情仍在全球蔓延，国际形势中不稳定不确定因素增多，国内仍面临疫情防控薄弱环节，经济恢复基础尚不牢固，居民消费仍受制约，投资增长后劲不足，中小微企业和个体工商户困难较多，稳就业压力仍然较大等问题。因此，尽管2021年经济持续向上改善的趋势不变，前期支持经济快速恢复的部分政策或面临退出，但为进一步巩固经济基本盘，继续为市场主体纾困，宏观政策仍需保持必要支持力度，强调政策的连续性、稳定性、可持续性。而在政策“继续为市场主体纾困”的背景下，也决定了政策重心仍将以保就业、保民生、保市场主体为主，这体现了在区间调控基础上将加强“定向调控、相机调控、精准调控”的政策思路。财政方面，“赤字率3.2%左右+专项债3.65万亿”略高于市场预期，但财政支出重点仍然是支持保就业、民生和市场主体，发挥对于结构调整的作用。本次报告中，财政政策的表述由去年“积极的财政政策要更加积极有为”更改为“积极的财政政策要提质增效、更可持续”，这与当下经济逐步恢复的背景相符。而在本年度的财政预算中，抗疫特别国债如期退出，但财政赤字与专项债的规模略超市场预期。财政赤字率虽然相比去年“3.6%以上”有所回落，但仍高于以往的水平。考虑今年财政收入的增速或将大幅增长，因此“3.2%左右”赤字率对应的全年财政支出规模仍较2020年有所增长。财政支出重点支持保就业、民生和市场主体，发挥对于结构调整的作用。延续执行企业研发费用加计扣除75%政策，将制造业企业加计扣除比例进一步提高到100%，用税收优惠机制激励企业加大研发投入，提升基本公共服务均等化水平。支持全面实施乡村振兴战略，加强基本民生保障。而中央预算内投资安排6100亿元，仅比前一年增加100亿元。同时3.65万亿专项债规模仅比去年少1000亿，高于市场预期，但“优先支持在建工程”的表述也显示了积极财政政策对于稳增长诉求不强，更多是“提质增效”的要求。稳健的货币政策延续中央经济工作会议以来的政策导向，“灵活精准、合理适度“。本次报告中”稳健的货币政策要灵活精准、合理适度“延续了去年年末中央经济工作会议的政策导向。货币供应量和社会融资规模增速由去年“明显高于去年”更改为“与名义经济增速基本匹配”；尽管今年报告中并未像去年提及货币政策工具的使用，但仍提出“保持流动性合理充裕，保持宏观杠杆率基本稳定”，或显示未来的货币政策正常化仍然需要过程，短期来看货币政策大幅收紧的概率不高。此外，去年报告中提及“创新直达实体的货币政策工具，务必推动企业便利获得贷款，推动利率持续下行”，而今年则提出“优化存款利率监管，推动实际贷款利率进一步降低，继续引导金融系统向实体经济让利。今年务必做到小微企业融资更便利，综合融资成本稳中有降”。整体来看，政策对于金融支持实体、尤其是中小企业的要求仍然坚持，仍然要求实际贷款利率和综合融资成本下行，银行息差难有大幅走扩的空间。另一方面，本次报告更重视降低小微企业的融资成本，但从贷款存量分布来看，小微企业贷款占比仍相对较小，而随着银行资金成本的上升以及前期贴息等政策的退出，企业加权贷款利率可能回归上行态势，这也是前期郭树清主席所说的贷款利率可能有所上行的而主要原因。坚持扩大内需战略基点，扩大县乡消费，发展服务消费，继续推进“两新一重”建设，老旧小区改造大幅多增政府投资向民生倾斜。扩大内需仍是当前政策核心，消费方面，在多渠道增加居民收入的同时，将重点扩大县乡消费，稳定增加汽车、家电等大宗消费，发展健康、文化、旅游、体育等服务消费。投资方面，一方面继续支持促进区域协调发展的重大工程，推进“两重一新”建设，发展现代物流体系；另一方面，政府投资将更多向民生项目倾斜，2021年新开工改造城镇老旧小区5.3万个，较去年多增1.4万个。坚持房住不炒定位，增加供应、发展长租房、降低税费解决大城市住房突出问题。在地产政策方面，本次报告延续此前房住不炒定位，但不再强调“因城施策”，而是更加重视“稳地价、稳房价、稳预期”。此外，本次报告中提出的“解决好大城市住房突出问题”延续了中央经济工作会议的政策思路，并且增加了土地供应、安排专项资金、集中建设，以及规范发展长租房市场，降低租赁住房税费负担等解决方案，稳定大城市房地产市场、提高城市的竞争力可能是未来的政策重点。首次将粮食产量目标置于主要预期目标之中，粮食安全重要性凸显。本次政府工作报告首次在“今年发展主要预期目标”中提及“粮食产量保持在1.3万亿斤以上”，而此前仅在2015年及1995年政府工作报告的“今年重点做好以下几方面工作”的分项内容中提及“粮食产量稳定在5.5万亿吨以上”和“力争粮食产量达到4550亿公斤以上”。而在今年政府工作报告的工作任务中，也强调要“提高粮食和重要农产品供给保障能力”，“建设国家粮食安全产业带…保障农场品市场供应和价格基本稳定…开展粮食节约行动”，显示出当前粮食安全问题的重要性。风险因素：国内外政策超预期。