野村东方国际证券-宏观点评:春节黄金周消费显韧性-210222
2021-02-22 20:29:55  高挺
研报摘要

  国内部分地区虽出现疫情反复,但今年春节黄金周(2021年2月11-17日)各项经济服务数据显示,中国经济增长仍具弹性。受社交隔离措施(包括“就地过年”倡议)影响,全国各地区、各行业的经济增长表现分化明显。电影票房收入和快递业务量双双创历史新高,但跨区域旅游和农村消费较为疲软。消费增长呈现强劲韧性,意味着一季度GDP增速有望强于预期,但同时也意味着后期受抑制需求释放或将减速。我们维持对一季度实际GDP将同比增长18.0%、2021年全年增长8.8%的预期不变。
  春节期间主要经济数据表现
  得益于严格的防控措施、政府高效的执行力以及全民抗疫的决心,春节前夕疫情零星爆发的情况已迅速得到遏制,近期日均新增本土病例趋近于零(图1)。截至2月22日,国内疫情中高风险地区已清零。
  春运前期(1月28日至2月11日)为农民工返乡高峰期,期间通过公路、铁路、水路和民航等主要交通方式发送的旅客总量分别较2020年和2019年同期(基于农历日期)下滑76.0%和76.3%。今年春节期间整体旅客运输量分别较2020年和2019年同期下降34.8%和76.8%。
  我们估计约75%的农民工选择在务工城市就地过年。
  沿海大城市农民工聚集,交通运输、零售和旅游业的表现优于内陆城市。
  大城市部分商业消费明显回暖,今年春节期间电影票房收入创下历史新高。
  据我们估计,春节期间快递处理量分别较2020年和2019年春节激增260%和470%。此外,春节期间银联网络交易额创下历史新高,较去年同期增长4.8%。
  今年春节新房销量略高于去年,但仍远低于2019年水平。
  需要注意的是,全国各地的实际商业表现或比统计数据所显示的要弱,因为这些数据对受社交隔离措施冲击较大的小微企业、低线城市和农村地区的覆盖范围较小。
  未来几个月对经济和政策的影响
  1)因为绝大多数农民工选择就地过年,年后企业将比往年(特别是2020年)提早复工复产,短期内工业生产和建筑业有望受到提振。
  2)春运前期客运量下滑意味着年后返程人数也将减少,因此防控措施收紧将使交通运输业受到明显冲击。
  3)由于国内连续多日无新增本土病例、经济展现强大韧性以及金融市场的强劲表现,未来几个月中央或将实现政策正常化,但预计中央政策将不会出现“急转弯”。
  
打开APP阅读全文

操作成功

本研报来自"慧博投资分析终端",想要查看更多研报,您可以下载慧博APP。

立即下载

返回顶部
慧博投资分析APP
专业投资者必备工具