万联证券-2月PMI数据点评:PMI季节性回落,前瞻指标向好-210301
2021-03-03 09:00:31  徐飞
研报摘要

2021年2月中采制造业PMI 50.6%,较上月下跌0.7个百分点,非制造业PMI 51.4%,较上月下跌1个百分点,综合PMI 51.6%,环比下跌1.2个百分点。整体边际走弱。
点评:
制造业PMI边际回落,企业有所分化。大型企业小幅反弹上行,中型企业继续快速回落至荣枯线以下,小型企业小幅走弱,仍处于荣枯线以下。大型企业新出口订单、在手订单明显上行,产成品库存累积。中、小型企业的新出口订单和采购量均显著回落。
产需两端小幅回落,除了季节性回落因素外,回落幅度略高于历史同期均值,本地过年的政策并未明显提振生产端,需求侧表现偏弱。但企业生产活动预期明显上行。生产端环比上月回落1.6个百分点,新订单指数回落0.8个百分点至51.5%,新订单指数回落慢于生产指数回落速度。
外需修复的趋势延续,美国修复速度边际回落,但仍处高位,欧洲生产提速明显。出口订单受春节因素影响,季节性回落。法国、德国制造业PMI景气度上行超过3个百分点,随着疫苗的投放,经济修复或被加速。
原材料价格指数2月小幅回落,产成品价格指数反弹上行,均维持在高位,出厂价格与原材料价格价差收窄。上游行业中,黑色、有色压延及加工等PMI价格指数均处于高位,企业采购成本端压力依然较大。
企业库存明显回落,补库进程中断,原材料库存去化速度较快。受春节影响,库存加速去化,原材料去化速度快于产成品库存去化速度,价格增长或逐步向下游产成品传导。
非制造业PMI明显回落,服务业PMI延续下行,部分受春节因素扰动,行业活跃度有所下降。建筑业大幅走弱,季节性因素进入施工淡季。春节期间一些地区物流放缓,加之商务往来和居民出行减少,服务业季节性下行。建筑业也受春节期间放假,冬季低温天气等因素影响开工。
就业整体小幅回落,春节期间虽然用工面临阶段性偏紧。但本地过年对就业恢复较快,服务、建筑业用工小幅上行。
虽然PMI连续3个月持续下行,但预期即将迎来上行拐点。从企业生产经营活动预期指数来看,制造业PMI明显上行,预期3月将明显反弹。海外需求的复苏,仍将带动我国新增海外订单的上行。
风险因素:春节期间人口流动带来疫情扩散,企业节后生产大幅不及预期,工业品价格超预期上涨
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