民生证券-三利谱-002876-Q1业绩大增,国产偏光片龙头量价齐升-210308
2021-03-07 23:55:42  王芳
研报摘要

一、事件概述
2021年3月7日,公司预告21Q1归母净利润0.6-0.75亿元,同比增长425%-557%。
二、分析与判断
国产偏光片龙头,持续受益产能转移
按照中值6800万计算,同比大增近500%,环比Q4持续提升。公司作为国产偏光片龙头,持续加码产线,此前增发11亿扩建合肥三利谱,目前合肥产能持续释放。我们持续看好偏光片行业国产化率提升,当前偏光片主要由日韩以及台湾主导,全球偏光片市场空间超过120亿美金,国产偏光片目前市占率仅个位数百分比,国产化空间大,随着下游面板产能逐渐往中国大陆转移,偏光片作为上游核心材料,将持续受益此轮产能转移。
面板高景气持续,看好公司量价齐升
面板价格持续高位运行,并且供需紧张格局预计维持到三季度,公司目前下游客户覆盖京东方、华星光电、天马等龙头面板厂商,受益下游客户持续涨价,公司将充分受益此轮面板高景气周期,随着后续合肥三利谱满产满销售,公司稼动率进一步提升,公司进入量价齐升周期。
三、投资建议
我们预计公司2020-22年公司营收至19/27/38亿元,归母净利润至1.17/2.70/3.71亿元,对应估值65/28/21倍,参考SW电子2021/3/5最新TTM估值50倍,我们认为公司低估,首次覆盖,给予“推荐”评级。
四、风险提示:
终端需求不及预期,产能扩充不及预期等。
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