东吴证券-3月经济数据前瞻月报:CPI同比上涨,消费、投资同比显著增长-210408
2021-04-08 19:46:21  李勇
研报摘要

  事件
  3月数据预测:3月的经济数据预测主要包含三大部分:总量经济数据、货币市场以及物价指数三个方面。整体来看,欧美PMI指数达到新高,我们预计3月出口同比增速保持较高,进口同比增速30.28%,消费、投资与工业数据同比将维持显著增长。价格方面,受去年同期基数较高、近期猪肉价格持续下跌影响,我们预计CPI环比下降0.48%,同比上涨0.3%。食品项方面,猪肉价格环比下降13.33%,鲜菜价格环比下跌12.86%,我们预计价格环比下降2.51%。非食品项受原油价格与大宗商品价格持续上涨影响,我们预计价格环比上涨1.4%。PPI方面,随着实体经济的复苏,3月PPI增幅扩张,我们预计同比收于2.9%。货币市场。3月社融增量预计收于3.73万亿。M2增速在中性的货币政策背景下,我们预计3月份收于9.56%。
  观点
  总量指标:包含固定资产投资(房地产、基建以及制造业)、消费以及工业增加值等分项。受去年同期基数较小影响,春节扰动结束,总量数据同比显著增长。3月房地产投资维持偏强,春节扰动结束,我们预计3月房地产投资同比上升收于28%。政策收紧,基建投资或将逐步放缓,但受去年同期基数较小影响,我们预计3月基建投资同比收于24%。3月制造业投资受去年同期基数较小、年后复工影响,我们预计同比收于28%。由于去年同期受疫情影响,基数较低,投资同比将出现大幅增长。综合来看,我们预计固定资产投资在3月同比收于25.32%。3月,乘联会预计狭义乘用车零售量同比上涨66%。房地产市场保持偏强,3月家电、家具、建材等三大行业将实现显著同比增长。WTI期货原油期货价格同比上涨114.06%。因此综合来看,我们预计3月社零将出现同比显著增长,收于28.94%。3月,全国高炉开工率61.88%,河北高炉开工率50.48%,盈利钢厂占比77.91%,均保持稳定。钢材价格出现显著上涨。我们预计3月工业增加值同比维持偏强,收于17.46%。整体来看,内需和外需都保持平稳增长,国内经济基本面持续改善,3月工业生产处于稳定发展态势。
  价格指标:CPI方面:3月,春节扰动结束,22个省市猪肉平均价格环比、同比均出现下跌,分别下跌19.38%、6.97%。成品油价格较2月继续上升,原油价格持续上升带动非食品项价格上涨。我们预计3月CPI同比收于0.3%,环比收于-0.48%。PPI方面:3月,PMI指数保持景气,CRB现货指数与华南工业品指数保持上升,成品油价格继续上扬。我们预计随着经济进一步回暖、疫苗普及,PPI指数涨幅将扩张,同比收于2.9%。
  货币方面:3月,春节扰动结束,企业复工,我们预计新增社融规模较2月显著上升,收于3.90万亿。新增信贷预计维持供需两旺,贷款结构持续改善,我们预计3月收于2.51万亿。
  风险提示:中美关系紧张,疫苗普及进度超预期。
  
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