核心要点：近期市场出现宽幅震荡，在市场剧烈波动的过程中，投资者的分歧在逐渐加大，对于A股是防守还是进攻成为主要的矛盾点。前期热门股迎来阶段性高点，估值回调压力显著。由于基金赚钱效应凸显，引爆微博、广告热点话题，吸引社会资金持续进场。近期全球经济修复，无风险利率预期上行，A股市场顺周期风向形成，对抱团板块形成高估值压力，同时抱团股延续跌势可能引发投资者赎回操作。周中白酒、医药等高估值重仓板块大幅回调，房地产等低估值行业逆势上涨，资金向顺周期轮动板块倾斜。抱团股核心资产逻辑没有根本变化，持续关注其业绩公布及基本面逻辑。“两会行情”临近，有利于维稳A股市场。两会将于2021年3月5日、3月4日在北京召开。结合十四五规划的重点行业，今年预计推进十四五战略方向的大量政策出台，看好促进国内大循环构建的国产替代、高端制造、大科技+大金融、节能环保、大消费等领域。两会主题利好，环保板块发力。得益于两会临近，多项环保政策陆续发布，多省市部署了未来五年以及2021年环保重点工作，环保概念也随之再度升温。2月22日，国务院发布了加快建立健全绿色低碳循环发展经济体系的指导意见，预计与环保相关的新能源汽车、风电光伏等行业或将受益。科技创新仍然会是两会的重头戏。今年是“十四五”开局之年，科技仍然会是两会的重头戏，加强科技创新、技术攻关，强化国家战略科技力量预计将会是今年两会的热点之一。属于科技细分领域的半导体和数字货币已经有所表现。预计“十四五”期间，我国将继续大力支持发展高新技术行业，延续补短板、锻长板的科技创新宗旨。整体上，A股向上趋势没变，但需注意风险。流动性边际收紧的预期影响下，市场的关注重点由原先的流动性驱动转向盈利驱动，盈利与估值的匹配度将是未来资金追逐的关键标准之一。目前A股向上的趋势没变，导致A股市场拐点的核心因素是流动性拐点和基本面拐点。当前流动性边际收紧但仍保持稳健，经济仍在复苏的进程中，因此A股当前的调整不改向上的趋势。但是由于投资者的分歧不断加大，叠加PPI作为和企业盈利关系最为密切的指标，或将于年中迎来拐点，加大了市场的风险，建议在市场企稳向上的过程中注意防风险。短期而言，前期热门板块处于估值天花板，存在回调压力。市场整体向顺周期板块以及估值合理的中小股偏移。中长期来看，对于优质核心资产：竞争力强、成长天花板高、护城河深，基本面逻辑没有改变，持续关注优良业绩与估值适宜的核心资产。配置建议：短期看好有望受益于两会政策超预期的相关主题，如环保、科技创新的相关领域、高端制造。中长期看好：1、伴随疫苗接种有序推进，疫苗板块业绩确定性较强；2、受益于全球经济复苏和供需格局改善的有色金属；3、国内大循环构建利好提振的消费板块，例如国产品牌替代、海南免税港等相关受益标的、物流；4、白酒、医药等优质资产的估值高位回调机会。风险提示：1、切忌盲目加仓低估值个股；2、业绩不及预期的风险。