新时代证券-宏观经济周度观察:务实的政府工作报告-210307
2021-03-07 16:40:18  刘娟秀,邢曙光
研报摘要

2021年政府工作报告,让人感受最深的就是“务实”。
经济目标:发展是解决一切问题的基础。政府工作报告仍然制定了经济增长目标,而不是像一些人预测的那样,淡化经济增长目标。这说明经济发展还是很重要的,“发展是解决我国一切问题的基础和关键”。政府对经济发展有着清醒的认识,不设置经济目标可能弱化各级政府以及社会的激励机制。2021年经济增速比较高,政府将经济增长目标设置6%以上,实现起来比较容易,“有利于引导各方面集中精力推进改革创新、推动高质量发展”。另外,“6%”这个具体值,“体现了保持经济运行在合理区间的要求,与今后目标平稳衔接”,这样2022年经济增长目标可能设置为“6%左右”。经济目标具有连续性,避免了目标的大幅波动。
经济政策:适时调整完善。经济政策方面,相比2020年末中央经济工作会议定调的“不急转弯”,增加了“相机调控”、“根据形势变化适时调整完善”等描述。往年虽然没有这些字眼,但政策在实际操作中都是“相机抉择”的。这次出现在政府报告中,也是务实的体现。货币政策比较灵活,最有可能“相机抉择”。货币政策不会“急转弯”,但对于市场而言,需要注意的是,通胀及防风险条件下,货币政策存在微调的可能性。
财政政策比预期的积极一些。2021年财政赤字率3.2%,低于2020年的3.6%,但高于预期的3%,也高于2019年。从赤字规模来看,2021年和2020年差不多,另外,拟发行地方政府专项债券3.65万亿元,也基本上和2020年持平。还将2.8万亿元中央财政资金纳入直达机制,规模明显大于2020年。整体看,2021年财政政策还是比较积极的。在投向上,将加大对民生、乡村建设等领域的投入。
重要工作:顶层设计与脚踏实地兼顾。布局“十四五”规划,贸易摩擦让中国意识到经济安全是无法通过发展房地产获得的,经济安全只能依靠科技创新。扩大内需,促进消费与投资有效结合,实现供需更高水平动态平衡。乡村振兴,脱贫攻坚战取得全面胜利,新机构“国家乡村振兴局”成立,乡村振兴将是未来“三农”工作的主线。碳达峰、碳中和,制定2030年前碳排放达峰行动方案。碳达峰、碳中和涉及供给需求两方面,对经济、物价将产生深远影响。
经济影响:季调环比经济增速未必单调下滑。2021年财政刺激强于预期。经济复苏和疫情节奏有很大关系。疫情反复以及就地过年推迟了一些消费,这些消费可能发生在二季度或其他时间。疫情影响下,经济复苏会有反复,财政货币政策也会相机抉择,季调环比经济增速未必单调下滑。
风险提示:政策落实不及预期;货币政策超预期
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