开源证券-信邦制药-002390-公司信息更新报告:定增过会,治理结构理顺,业绩快速增长可期-210223
2021-02-23 22:25:54  杜佐远,蔡明子
研报摘要

  定增过会,治理结构理顺,聚焦医疗服务主业,维持“买入”评级
  公司发布公告,其定增预案获得中国证监会核准批复,核准公司非公开发行不超过36,000万股新股。根据预案,本次定增发行价格为4.2元/股,锁定期为18个月,全部由金域实业认购。预计本次定增完成后,董事长安怀略先生及其一致行动人直接和间接持有信邦制药合计25.05%股份,董事长安总将成为公司的实际控制人,经营权和所有权的统一不仅有利于公司完善治理结构,还将缓解公司资金需求压力,优化公司资产负债结构,促进公司3大主营业务的可持续发展,业绩有望提速。公司医疗服务业务在贵州省具备明显优势及发展潜力,维持盈利预测不变,预计2020-2022年归母净利润分别为1.77、2.80、3.51亿元,EPS分别为0.11/0.14/0.17元,当前股价对应P/E分别为85.7/54.3/43.3倍,维持“买入”评级。
  公司聚焦医疗服务,床位优势较公立医院明显,单床产出潜力大
  公司目前聚焦医疗服务主业,形成了省会3家+地区4家共7家医院的布局,合计床位5000余张,其中肿瘤医院的床位数约1500张,远高于贵阳公立医院肿瘤科。旗下医院单床产出提升潜力大:在设备、专家医生等核心资产上优于公立体系;丰富医疗服务项目提升人均收费;医联体模式实现头部医院聚焦重症,一体化管理提升运营效率,提升床位周转率;医教研体系下加强学科建设扩大诊疗范围,提升床位使用率,由此提升单床产出。
  公司医药流通业务为省内龙头,盈利能力强,医药制造中药饮片增长稳健
  公司医药流通业务为省内龙头,其业务布局、客户结构、完善配送资质实现高毛利率,公司旗下子公司实现药品、耗材、器械、试剂配送资质全覆盖,能够为客户提供全面服务,并打造专业医药服务商,提升未来盈利能力。工业板块中,与江苏省中医院共同投资设立的同德药业业绩有望保持稳定增长。
  风险提示:医保控费趋严;医院单床产出提升进度不及预期。
  
  
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