华泰证券-宏观国内周报: 需求总体走强,两会重提增长目标-210307
2021-03-07 23:12:28  易峘,刘雯琪
研报摘要

一周概览
消费需求和工业生产均继续向好,1-2月出口继续高增长且显著超出预期,政府工作报告重提2021年增长目标为6%以上。上周部分居民消费指标如国内航班及乘用车销量等已回到甚至超过疫情前水平;工业生产增速快速回升,尤其是半钢胎企业开工率大幅超过2019年同期。央行继续小幅回笼资金,国债收益率曲线小幅平坦化。国际油价继续上涨、工业品价格维持高位、农产品价格有所回落。此外,1-2月出口同比增长60.6%,显著超出Wind一致预期41.8%;贸易顺差录得近20年来同期最高。两会重提增长目标,货币政策继续退出宽松,财政政策保持积极。
高频经济活动跟踪
消费需求继续回升,部分指标已达疫情前水平;工业生产活跃。上周地铁客运量、拥堵指数及国内航班数量继续上升,已回到疫情前水平。乘用车销量环比大幅增长且显著高于2019年同期。此外,货运景气度亦向好——公路整车货运流量指数和公共物流园区吞吐景气指数均持续上升。工业生产继续活跃:焦化和高炉企业开工率维持高位、水泥和半钢胎企业的开工率环比大幅提高。粗钢产量和建筑钢材成交量均回升,显示供需两旺。此外,煤炭、螺纹钢和铜的库存小幅增加。上周房地产成交活跃度上升,但土地成交较弱。
价格指标及通胀变化
国际油价继续大幅上涨,工业品价格维持高位,农产品价格环比继续回落。上周主要产油国同意延长减产,布伦特原油环比再度大涨4.9%,最近价格为67.5美元/桶。国内钢、铜、煤炭及主要工业品如尿素、聚乙烯和橡胶等价格涨跌互现,但总体维持高位。另一方面,上周农产品价格环比下跌1.4%。贸易方面,BDI指数继续上行,但出口集装箱运价指数(CCFI)环比下降。
金融市场及资金成本变化
央行继续回笼资金,银行间流动性平稳,国债收益率曲线略平坦化。人民币兑美元小幅贬值,但兑一篮子货币小幅升值。继2月净回笼3140亿元之后,上周央行继续净回笼300亿元,银行间流动性保持平稳,DR007和R007分别下降24和37个bp。国债收益率曲线略微平坦化,10年期国债收益率微降至3.25%附近。此外,信用债收益率普遍下行,信用利差继续收窄。上周信用债发行收缩,但利率债发行量和股票融资额环比上升(部分地方政府专项债额度已提前下达)。汇率方面,上周人民币兑美元汇率小幅贬值0.3%,但兑一篮子货币升值0.7%;在岸人民币成交量环比上升。
上周主要宏观数据与事件回顾
2021年增长目标定为“6%以上”。2月外汇储备3.2万亿美元,可能录得小幅外汇净流入。1-2月出口同比再度录得高增长且显著超预期,贸易差额由去年同期逆差转为大幅顺差。两会开幕,政府工作报告重提经济增长目标,为“6%以上”,财政政策将保持积极,货币政策继续退出宽松。两会政策显示,“后疫情”时代,中国将在追求高质量增长的同时,加速推进以“双循环”为主导的改革及经济转型。1-2月出口同比增长60.6%,进口同比增长22.2%,贸易顺差1,032亿美元,为近二十年同期新高。
本周宏观主要观察点
2月通胀数据将于3月10日公布,同时本周还将公布2月货币信贷数据。两会议程继续推进,会后将正式公布十四五规划。此外,大宗商品价格上涨动能仍相当强劲,开工旺季和全球重启后通胀上行压力是近期关注焦点。
风险提示:货币政策快速收紧;通胀上行加速。
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