事项：银保监会披露商业银行2020年监管数据，商业银行全年净利润同比下降2.7%，增速较前三季度回升5.6个百分点。整体来看，行业净利润增速持续回升，其中大行净利润增速已经在年内实现正增长，基本恢复到正常增长状态，压制估值的因素进一步消除。我们看好板块后续表现，维持行业“超配”评级评论：行业整体净利润增速回升，大行净利润增速转正商业银行2020年实现净利润1.94万亿元，同比下降2.7%，增速较前三季度回升5.6个百分点。分类型银行来看，大行2020年净利润同比增长3.0%，增速由负转正；股份行2020年净利润同比下降3.0%，较前三季度回升4.4个百分点；城商行净利润同比下降14.5%，降幅扩大。净息差保持稳定全行业四季度净息差2.10%，环比三季度小幅回升1bp，基本稳定，今年四个季度都在2.09%~2.10%之间波动。分类型来看，各类型银行净息差也基本稳定。继续加大不良处置力度2020年末全行业不良率1.84%，环比三季末下降12bps；年末关注类贷款占比2.57%，环比三季末下降9bps；年末拨备覆盖率184%，环比三季末上升4个百分点。考虑到商业银行年末拨贷比相较三季末有所下降，因此不良率降低以及拨备覆盖率回升可能是在四季度加大不良处置力度导致。分类型银行来看，城商行不良贷款率下降多、拨备覆盖率大幅回升，可能是一些未上市城商行进行了较多的存量风险处置。投资建议整体来看，行业净利润增速持续回升，其中大行净利润增速已经在年内实现正增长，基本恢复到正常增长状态，压制估值的因素进一步消除。我们继续维持行业“超配”评级，理由包括：（1）在不良生成率边际改善，以及净息差降幅收窄、对净利润增长不利影响减弱的带动下，行业景气度反转；（2）业绩回报率提升。随着基本面向好、净利润恢复正增长，板块业绩回报率提升，体现为净利润增长加高股息率；（3）相对估值极低。目前银行板块估值处于历史低位，尤其是跟非金融板块横向对比，而在行业基本面向好的情况下，以往“低估值会变得更低”的担忧有望减轻，从而打开估值修复空间。个股方面，基于板块景气反转的逻辑，我们优先推荐估值低、基本面原本就很稳健的大行，看好大行估值修复行情，首推工商银行；基于长期成长的逻辑，继续推荐业绩高增长的宁波银行、招商银行、常熟银行、成都银行。风险提示若宏观经济大幅下行，可能从多方面影响银行业，比如经济下行时期货币政策宽松对净息差可能产生负面影响、宏观经济下行时期借款人偿债能力下降可能会对银行资产质量产生不利影响等。