安信证券-海力股份-835787-新三板主题报告:聚焦输电线路紧固件领域,逐步向核电、风电、汽车行业进发-210408
2021-04-08 22:22:13  诸海滨,黄杨璐
研报摘要

  ■深耕紧固件制造领域,由单一电力向轨道交通、核电、风电、汽车、工程机械等领域拓展:公司专注于输电线路铁塔紧固件及相关标准件、非标准件的研发、生产和销售,2018年产品开始应用于轨道交通领域。公司具备年各类紧固件生产能力2.8万吨。受益行业发展高景气度,且公司积极推进新项目建设,产品结构及市场布局不断优化,2020年度实现总营业收入29,255.28万元,同比增长6.29%,实现归母净利润为3538.16万元,2017年至2020年净利润CAGR为72.18%。且后续投资建设特殊紧固件智能化技改扩建项目有望形成年产5万吨紧固件的生产能力。
  ■在高强度紧固件、防盗紧固件等系列产品实现较大突破,深厚品牌积累、与下游客户联系紧密:公司为全国规模最大的电力紧固件生产企业之一,综合竞争能力在行业中处于领先地位。公司产品配套齐全,品种规格达八千余种,可最大限度地满足客户的多品种采购需求,产品的可供性和及时交货能力强。目前公司有效专利三十余项,领衔或参与起草了二十多项国家标准及行业标准,2020年公司新获得4项实用新型专利,受让3项发明专利,参与制订4项国家标准的起草修订。公司重视技术研发和产品质量控制方面的投入,产品在输电线路行业具有较好的市场口碑。
  ■大客户积累及开发优势明显,销售网络已遍及全国29个省市自治区:公司产品连续十多年在220KV级以上输电线路中的紧固件中标量居行业前列。在国际市场,公司根据客户的需求,生产符合国外市场的紧固件产品,与电力铁塔公司配套销往澳大利亚、东南亚、非洲等国家和地区。且公司加强市场开拓,在维护好原有大客户的基础上,积极拓展新客户,加大小批量订单承接力度,订单量总体上升。目前客户群体从单一电力向轨道交通、核电、风电、汽车、工程机械等领域拓展。
  ■新基建带来新发展机遇,特高压电网建设有望带动高端紧固件领域需求整体提速:公司产品作为输电线路铁塔的主要配件,终端的市场需求主要来源于国内输电线路的规划建设(特别是特高压线路的规划建设)以及铁塔公司在海外市场所获得的业务订单。其中2020年高端紧固件市场规模达到639.87亿元、CAGR为6%,伴随着航空航天、轨道交通、海洋工程装备、核电、风电以及汽车等行业的快速发展而持续走高。除此之外,预计到2022年中国特高压产业及其产业链上下游相关配套环节所带动的总投资规模将达到4,140亿元,国家电网建设、尤其是特高压电网建设加速将带动输电线路紧固件行业整体提速。
  ■对标可比公司,公司聚焦输电线路铁塔领域、研发能力和成长性比较突出:随着产业的持续发展,我国制造紧固件企业数量已经增长至7000余家,其中电力紧固件生产企业近100家。公司拥有十多年的电力紧固件生产及销售经验,目前主要产品为电力热浸镀锌紧固件和轨道交通管片螺栓,同时取得核电、风电、汽车行业紧固件入围资格。对比目前行业内主要竞争对手,公司在研发能力以及业绩成长性较为突出,在合作研发方面,公司与电科院新材料应用技术研究所、全国送变电协会、浙江工大、天津工大、衢州学院等建立了技术合作关系,2020年公司加大在传统工艺升级,研发支出为957万元,公司连续4年研发费用率3%以上;成长性方面2017年至2020年净利润CAGR为72.18%。
  ■风险提示:市场竞争风险,客户相对集中风险,原材料价格波动风险
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