长城证券-食品饮料行业周报2021第15周:糖酒会关注催化次高端,次高端一季度趋势加速-210407
2021-04-07 16:27:20  刘鹏
研报摘要

  核心观点:1.)关注一季报表现好的公司,高度重视乳业板块机会,首推光明、伊利、新乳业。2)一季报业绩表现不错叠加糖酒会旺季的催化效应,我们预计将推动次高端反弹,判断高端白酒持续性好,继续推荐五粮液、汾酒、洋河、金种子,关注水井坊。3.)重点关注大健康领域,持续看好低估有变化的大健康小品种,首推中新药业、羚锐制药、寿仙谷,金达威。4)关注一季报表现优秀,资产结构良好,从中长期看有明显改善盈利能力的公司,首推顺鑫农业、中炬高新。中期看好优秀赛道里最优秀的公司和管理的边际变化。5)重视港股机会,关注蒙牛乳业。
  个股标的:【五粮液】改革活力迸发,在市场、渠道、品牌、产品领域已经构建企业发展新格局,为“十四五”高质量发展奠定了良好基础。牛年春节的开门红只是公司进入高质量发展期的一个开始,随着内部全面深化改革,创新驱动战略落实,公司未来将进入全面发力期,渠道管控、品牌塑造、产品口碑将进一步提升,长期来看处于量价齐升的上行趋势。由于团购发力,全国化进程明显,且动销逐渐升温,预测2020-2022年收入为572、664、764亿元,2020-2022年净利润为199、247、297亿元,对应2020-2022年EPS为5.13、6.37、7.66元/股。【汾酒】“十四五”规划开局之年,20年业绩表现靓丽。改革增长逻辑持续兑现,“抓两头、带中间”产品策略全线收割行业红利,品牌强势回归,省外市场加速拓展,清香龙头全国化进程再起航。我们预计2020-2022年公司营业收入为139.83、175.09、216.96亿元,净利润为31、38.60、49.38亿元,实现EPS为3.56、4.43、5.67元,对应PE为86、69、54X,维持“推荐”评级。【中炬高新】经营趋势稳中向好,龙头抗风险能力较强,具备平滑成本经验优势,渠道布局逐步发力,产品加速上新。20年归母净利润超额完成预期目标,我们预测公司2021-2023年收入为61、71.98、82.78亿元,2021-2023年净利润为10、12.1、14.2亿元,对应2021-2023年EPS为1.26、1.52、1.79元/股,当前股价对应2021/2022/2023年PE分别为38/32/27倍,维持“推荐”评级。【顺鑫农业】优化产品结构,提价举措有望增厚利润。看好低档酒市场的长期发展,公司加码产品力+渠道力+品牌力建设。由于低档酒的市场广阔、集中度提高进度较快且空间足,我们预测公司2020/2021/2022年营业收入为160.92/185.06/210.97亿元,净利润为8.19/10.98/13.88亿元,EPS为1.10/1.48/1.87元/股。【新乳业】布局新赛道,加强终端渠道建设,拓宽消费场景。激励计划有望激发经营主动性,释放公司活力。我们预计20-22年营业收入分别为74.50、99.39、130.20亿元,净利润分别为3.21、4.47、5.86亿元,EPS分别为0.38、0.52、0.69元/股。【光明乳业】公司顺利完成2020业绩目标,立足大本营,新鲜版图扩张,落实奶源战略性布局,加强对核心市场的服务能力,增强公司综合竞争力,有望提高盈利能力。结合以上,我们预计21-23年公司营业收入分别为279.33、313.05、354.63亿元,同比增长10.75%、12.07%、13.28%,归母净利润分别为6.75、7.61、8.65亿元,同比增长11.06%、12.73%、13.65%,EPS分别为0.55、0.62、0.71元,维持“推荐”评级。
  风险提示:宏观经济下行风险、疫情带来的不确定因素、食品安全风险、下游需求不及预期。
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