首创证券-宏观经济周报:全球Risk On延续,近期注意经济拐点-210221
2021-02-22 15:50:35  韦志超
研报摘要

  全球疫情迅速好转叠加美国财政发力再次点爆全球经济修复热情。2月欧元区PMI大幅超出预期,日本PMI再次站上景气区间。海外需求更为相关的原油和铜大幅暴涨,最终导致通胀预期升温,美债大涨而黄金大跌。
  疫情缓解叠加美财政刺激是经济修复的主要动力。首先,全球日新增病例数自1月初以来持续大幅下行,目前尚无停止势头。全球疫情缓解,产能加速恢复,全球经济不断修复。但本轮疫情确诊病例数下降,与疫苗关系尚不明显;其次,美财政刺激方案进展顺利,为经济修复提供较大动力,全球资产步入“RiskOn”走势。过去两周,全球主要指数均有不同程度的上行,全球风险资产形成共振,集体走强。
  通胀预期升温,美债收益率上行,黄金走弱。国际大宗商品原油和铜价格暴涨,引发较强的通胀预期。美国10年期盈亏平衡通胀率上周曾一度走阔至2.24%,创7年以来新高。最近一周,美债收益率大幅上行,美国三大股指走势分化,对经济更为敏感的纳指最近一周有较大下行,黄金走弱。
  A股整体上行,风格切换明显。受海外市场影响,国内风险资产也有较好表现,商品大幅上涨,A股整体延续上涨趋势。但A股风格切换明显,抱团股大幅收跌,顺周期及前期偏弱板块涨幅较好。
  全球Risk On将持续,警惕国内经济拐点。全球经济修复估计仍将持续一段时间,但高点或在2-3月,因此全球Risk On可能还将持续。然而,中国经济的环比增速拐点在1-2月,2-3月会逐渐明晰。因此我们建议从现在开始对股市和商品要战略性防守,对债市要战略性进攻。
  
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