财信证券-宏观策略、市场资金跟踪周报:经济复苏迹象明显,市场指数有望企稳-210307
2021-03-07 17:27:28  黄红卫
研报摘要

上周(3.1-3.5)股指高开,上证指数下跌0.20%,收报3501.9点,深证成指下跌0.66%,收报14412.31点,中小板指下跌0.02%,创业板指下跌1.45%;行业板块方面,钢铁、采掘、公用事业涨幅居前;主题概念方面,首板指数、稀土指数、打板指数涨幅居前;沪深两市日均成交额为9004.76亿,沪深两市成交额较前一周下降13.75%,其中沪市下降12.99%,深市下降14.41%;风格上,中小盘股占有相对优势,其中上证50下跌1.81%,中证500上涨0.62%;汇率方面,美元兑人民币(CFETS)收盘点位为6.4768,涨幅为0.28%;商品方面,ICEWTI原油连续上涨7.90%,COMEX黄金下跌1.77%,南华铁矿石指数下跌2.04%,DCE焦煤下跌0.17%。
经济复苏迹象明显,市场指数有望企稳。未来宏观政策保持必要支持力度、不急转弯,今年政府工作报告将2021年国内生产总值目标设定为增长6%以上,赤字率拟按3.2%左右安排,并拟安排3.65万亿元的新增地方政府专项债。我们预计2021年在全球经济稳步复苏、货币政策不急转弯的背景下,顺周期板块的业绩有望持续好转。海外方面,2月份全球制造业采购经理指数(PMI)为55.6%,环比上升1.2个百分点,全球经济复苏趋势有所增强。3月6日,美国会参议院通过1.9万亿美元经济救助计划。但在海外经济复苏以及通胀预期升温下,上周10年期美债收益率再继续上行11bp至1.56%,已经接近去年2月份疫情前的国债收益率水平。全球资金有从风险资产市场转向债市的趋势,引发全球股票、商品、数字货币等市场短期内出现较大调整。对国内外流动性以及美债收益率上行的担忧,是本轮股票市场指数下跌的主要原因。A股的机构抱团股大多透支了未来3-4年业绩,其估值对折现因子最为敏感,也是本轮市场指数大幅杀跌的主要动力。短期来看,由于海内外流动性还未见明显拐点,机构抱团行情是否结束仍有待进一步验证。但短期内,在海内外的经济基本面及流动性无重大变化下,A股市场指数再继续大幅杀跌的可能性较小,投资者无需过度悲观。以创业板指为例,从2020年7月至2020年12月,创业板指在2600-2850点的中枢震荡,并密集成交、充分换手,我们预计短线投资者的持仓成本价也位处该区间。由于创业板指数下跌至其持仓成本价附近,短线投资者的恐慌情绪性抛盘将告一段落。后续指数是否继续下行,主要取决于中长期投资者的持股态度,而中长期投资者通常会对基本面进行深度研判,等基本面信号明确后再进行操作,而不倾向于情绪性操作。我们据此认为,由短线投资者抛盘引发的创业板指第一轮情绪杀跌已经接近尾声,预计创业板指数有望在2600-2850点位置迎来企稳。中期来看,后续指数开启反弹或者第二轮杀跌还需要等基本面因素确认。我们预计在后续1-2季度,海内外经济复苏及通胀升温预期仍然是市场主旋律,顺周期板块的表现将会持续强于机构抱团板块。
投资建议:应当平衡仓位中估值合理、2021年有较强基本面支撑、性价比较高的顺周期、金融板块,一季度看好上证50继续创新高。(1)顺周期板块:重点关注新能源、新基建、高端制造相关的顺周期投资。关注基建、家电、汽车需求恢复更相关的铜、铝,受益于油价上涨的化工;关注新能源资源锂、钴;新一轮制造业扩张带来高端设备需求提升,关注工业机器人、智能制造、锂电池设备、光伏设备,关注与海外房地产需求回暖相关的工程机械、工具设备;关注国内利率中枢上行后对银行、保险板块利润提振。(2)长久期:居民收入回升、分配更加公平,需求侧改革加大力度,消费逐步回暖,自下而上找寻具备长久期属性的消费细分行业,关注三胎开放的可能性,关注小家电、国产品牌汽车、航空、母婴产业、创新药。(3)双循环对供给侧提出的要求是科技创新:碳中和要求下新能源光伏、风电、汽车持续保持高景气度,资本市场改革力度加大利好券商,关注5G时代对新一代信息技术对需求的刺激,关注ARVR、工业智能制造的创新。
风险提示:宏观经济下行,疫情再次复发,海外市场波动,中美关系恶化。
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