东吴证券-医美行业专题报告:消费升级新赛道,颜值经济迎来风口-210210
2021-02-11 13:57:14  朱国广
研报摘要

  中国医美市场规模近两千亿,渗透率提升空间极大
  据艾瑞咨询数据,2020年中国医疗美容市场规模约1975亿元,预计2023年市场规模达3115亿元,2019-2023年CAGR为15.2%。我国医美消费接受度明显改善,Frost&Sullivan统计显示,2019年中国大陆医美渗透率从1.5%提升至3.6%,但仍较世界主要国家有较大差距,约为日本的1/3,美国的1/5,韩国的1/6。医美产品供给迭代升级,低线城市与90后人群消费增长促进渗透率提升,医美消费复购习惯促进市场扩容。我们认为未来5-10年将是医美赛道发展的黄金时期。
  监管趋严促进行业规范发展,利于正规厂商提升市场份额
  中整协数据显示,2016年注射类医美产品非正规市场销量是正规市场的2-3倍,玻尿酸和肉毒毒素类产品70%由假货和水货构成。随着整顿加大、监管趋严,我们认为医美市场健康发展有利于降低不必要的经营成本,提振消费者信心;经营环境改善,有利于正规厂商提升市场份额。
  从海内外医美产品,看国产企业发展机遇
  国内医美产品日趋丰富,目前玻尿酸和肉毒毒素为最大的两个品种,经测算我们估计2025年玻尿酸终端市场规模约515亿元,2019-2025年均复合增速22%;估计2025年肉毒毒素终端市场规模可达190亿元,2019-2025年均复合增速27%。我们发现目前国内企业的医美产品线基本和国际同步,认为新上市产品潜在放量机会较大。经测算我们预计2025年嗨体出厂市场规模有望达39亿元、少女针/童颜针出厂市场规模有望近50亿元,埋置线、光电类等产品也具备较大成长潜力。
  从国际医美巨头,看国产企业品牌打造
  基于中国医美市场现状与艾尔建在中国的发展,我们认为医美厂商所做的市场培育的贡献,对于企业在行业的声誉与地位有奠定性作用,艾尔建与爱美客均为中国医美市场培育的践行者。
  投资策略:重点推荐爱美客、华熙生物,建议关注昊海生科、华东医药等。
  风险提示:研发进展或不及预期;新产品市场推广或低于预期;市场竞争加剧的风险等
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